Author: TSeaton Creator: Acrobat PDFMaker 8.1 for Word Producer: Acrobat Distiller 8.1.0 (Windows) Title: --- Ежедневный обзор РОССИЯ 14 января 2010 г. Цифра дня 5% Ключевые индикаторы Фондовые индексы РТС ММВБ RDXUSD S&P 500 DJIA FTSE 100 DAX 30 DJ Euro STOXX 50 NIKKEI 225 1 день, % 0.17 0.51 0.19 0.83 0.50 -0.46 0.34 0.05 -1.32 Основные российские акции Газпром ЛУКойл Роснефть Сбербанк ВТБ, GDR Норильский никель, ADR 1 день, % -1.6 -0.9 0.3 1.5 1.4 0.2 Рынок долга и денежный рынок UST 2-летн. UST 10-летн. Россия 30 Россия CDS 10-летн. MOSPRIME O/N LIBOR 3-мес. LIBOR 6-мес. RUB NDF 6-мес. iTRAXX X/O CDX IG 5-летн. 1 день, б.п. 5.63 8.00 3.28 3.35 28.00 0.00 0.00 9.91 10.89 2.25 Валюты  EUR/USD JPY/USD RUB/USD RUB/EUR Бивалютная корзина 1 день, % 0.166 0.429 0.277 0.283 0.129 Товарный рынок Dated Brent, USD/бар.  WTI, USD/бар.  Urals, USD/бар.  Золото, USD/унция Медь, USD/т.  Никель, USD/т.  Источник: Bloomberg 1 день, % -0.37 -1.41 -1.15 0.86 0.43 3.40 Значение 1,538.4 1,435.0 1,766.5 1,145.7 10,680.8 5,473.5 5,963.1 2,978.4 10,735.0 Значение, USD 6.4 57.7 9.1 2.9 5.0 15.9 Значение 0.96 3.79 5.22 178.73 3.64 0.25 0.40 30.30 410.26 70.19 Значение 1.4510 91.37 29.5967 42.9278 35.5827 Значение 77.8 79.7 77.4 1,138.2 7,460.0 18,227.0 Доброе утро! Несмотря на снижение при открытии торгов, российские фондовые индексы к середине сессии прибавляли уже около 1%. Умеренная коррекция под занавес торгов ограничила рост индекса ММБВ отметкой 1435 пунктов (+0.5% по итогам сессии). Оборот торгов на ММВБ чуть вырос: 42.2 млрд руб. Индекс MSCI EM вчера потерял 1%, в результате чего на отрезке с начала года MSCI Russia опережает его на 5%.. Вновь популярны были бумаги сталелитейного сектора – индекс ВТБ Капитал Черная металлургия вчера вырос на 3.9%. "Северсталь" в Лондоне прибавила в цене еще 7%, таким образом рост лидера рынка с начала года составляет уже 26%. В центре внимания инвесторов остаются электросетевые компании, главный барометр привлекательности сектора - "МРСК Холдинг" - подорожал на 6.5%. На сегодня намечена публикация операционных результатов "Распадской" за IV кв. 2009 г. Мы оптимистично оцениваем перспективы этой компании (потенциал роста акций "Распадской" до рассчитанной нами прогнозной цены через 12 мес. превышает 20%). Курс рубля к бивалютной корзине вчера практически не изменился (+4 коп. до 35.58 руб.). Пятилетний CDS-спрэд вновь расширился, закрывшись на отметке 165 б.п.  Главные новости За первые 11 дней января индекс потребительских цен вырос на 0.7%; инфляционное давление в I пол. 2010 г., скорее всего, будет умеренным (стр. 2) "КЭС-Холдинг" предложил миноритариям Волжской ТГК выкупить их акции по 1.354 руб./шт. – нейтральная новость (стр. 3) Другие события Россия может прекратить поставки нефти в Беларусь – негативно для настроений на рынке (стр. 4) Опубликован ежемесячный обзор электроэнергетической отрасли ВТБ Капитал "Декабрь 2009 г.: морозная зима – горячая пора" (стр. 4)  На должность зампредправления Сбербанка приходит топменеджер финансовой корпорации "Уралсиб" – нейтральная или умеренно позитивная новость (стр. 6) Гендиректор "Силовых машин": в 2009 г. объем производства вырос на 30%; представленная информация согласуется с нашей позитивной оценкой инвестиционной привлекательности компании (стр. 7) "АвтоВАЗ" сократил продажи в 2009 г. на 53%; последствия кризиса и внутренних проблем компании (стр. 7)  ВТБ Капитал Все цены указаны по состоянию на 13.01.10 Группа ВТБ находится в деловых отношениях и стремится к установлению таковых с компаниями, деятельность которых освещается в ее аналитических обзорах. В связи с этим инвесторы должны осознавать возможность конфликта интересов, который может повлиять на объективность настоящего обзора. При принятии инвестиционного решения инвесторы должны руководствоваться комплексом факторов, а не только настоящим обзором.   Россия 14 января 2010 г. Ежедневный обзор Главные новости   За первые 11 дней января индекс потребительских цен вырос на 0.7% ‐‐‐ инфляционное давление в I пол. 2010 г., скорее всего, будет умеренным Новость: Потребительские цены в РФ с 1 по 11 января 2010 г. выросли на 0.7% против 0.8% с 1 по 12 января 2009 г. Таким образом, среднедневные темпы инфляции замедлились с 0.064% до 0.062%. Основной вклад в рост цен внесли плодоовощная продукция (+2.6%), сахар (+1.4%), водка (+1.0%) и молочные продукты (+0.4-0.8%). Частично нивелировали инфляционный эффект мясо птицы и мука, подешевевшие на 0.2-0.3%. Кроме того, цены на бензин снизились на 0.5%. Наш комментарий: Несмотря на то что начало года с точки зрения динамики цен выглядит обнадеживающе, очень важно дождаться цифр за вторую половину января, когда происходит традиционный всплеск инфляции. Особенно в свете удорожания мяса птицы, вызванного опасениями возможного запрета на ввоз американской курятины. Тем не менее мы по-прежнему считаем, что темпы роста потребительских цен в I пол. 2010 г. будут относительно невысокими, а в целом по году инфляция замедлится до 7.5-8.0%. Сдержанное инфляционное давление должно благоприятствовать дальнейшему смягчению денежной политики ЦБ РФ. Мы полагаем, что ключевые ставки в этом году будут снижены еще на 100-125 б.п. В то же время, прежде чем объявлять о новом снижении ставок, в ближайшие недели регулятор, скорее всего, займет выжидательную позицию, чтобы оценить баланс между инфляцией и необходимостью поддержки экономического роста.   В начало Александра Евтифьева Дмитрий Федоткин +7 495 663 46 38 +7 495 663 4796 aleksandra.evtifyeva@vtbcapital.com dmitri.fedotkin@vtbcapital.com    2   Россия 14 января 2010 г.       Ежедневный обзор "КЭС-Холдинг" предложил миноритариям Волжской ТГК выкупить их акции по 1.354 руб./шт. --- почти соответствует текущей рыночной цене --- нейтральная новость Новость: По сообщению агентства Reuters, "КЭС-Холдинг" объявил, что в декабре его доля в акционерном капитале Волжской ТГК превысила 30%. В соответствии с требованиями российского законодательства холдинг выставил оферту о выкупе долей миноритарных акционеров генерирующей компании. По данным Reuters, акционерам предлагается возможность продажи акций холдингу по цене 1.354 руб. за штуку, срок действия оферты – до 23 марта . Наш комментарий: Предложенная цена незначительно превышает текущую рыночную цену акций Волжской ТГК (1.335 руб.), в связи с чем мы предполагаем, что миноритарии, скорее всего, отвергнут предложение "КЭС-Холдинга". Между тем цена оферты также означает, что вплоть до окончания срока ее действия (23 марта) рыночная стоимость акций Волжской ТГК, по всей видимости, останется на уровне 1.354 руб. Также заметим, что пока неясно, как именно рассчитывалась цена оферты. В качестве одного из возможных вариантов за основу могла быть взята средняя биржевая цена акций за последние 6 месяцев. Однако, по нашим подсчетам, средняя 6-месячная цена, например, на ММВБ, составляет приблизительно 1.14 руб. за акцию, что также ниже цены, предложенной в рамках оферты. В начало Дмитрий Скрябин +7 495 663 46 42 dmitry.skryabin@vtbcapital.com Ольга Доронина +7 495 663 46 30 olga.doronina@vtbcapital.com   Михаил Расстригин +7 495 663 46 58 mikhail.rasstrigin@vtbcapital.com 3   Россия 14 января 2010 г. Ежедневный обзор Другие события Нефть и газ Россия может прекратить поставки нефти в Беларусь – причиной является продолжающийся спор вокруг экспортных пошлин – негативно для настроений на рынке Новость: Как сообщает газета "Коммерсант", Россия может прекратить поставки нефти в Беларусь из-за продолжающегося спора вокруг экспортных пошлин. Беларусь настаивает на льготных пошлинах для всего объема нефти, поставляемого из России в Беларусь, Россия же готова поставлять беспошлинно 6.3 млн т, а с остального объема поставок (свыше 15 млн т) – намерена взимать пошлину. По данным газеты, в I кв. 2009 г. российские нефтяные компании планировали поставить на белорусские нефтеперерабатывающие заводы около 4.5 млн т нефти. Наш комментарий: Если Россия остановит поставку нефти в Беларусь, это не окажет значительного влияния на финансовые показатели российских компаний, так как объемы данных поставок не так уж существенны. Однако по территории Беларуси проходит нефтепровод "Дружба", идущий в Польшу и Германию. Таким образом, продолжение конфликта может поставить под угрозу поставки через данный нефтепровод, что может оказаться существенным для российских нефтяных компаний. Мы считаем, что сложившаяся на данном этапе ситуация негативна для настроений на рынке.  В начало Лев Сныков +7 495 663 46 34 lev.snykov@vtbcapital.com Светлана Гризан +7 495 663 46 41 svetlana.grizan@vtbcapital.com Электроэнергетика "Декабрь 2009 г.: морозная зима – горячая пора" — декабрьское снижение электроэнергетического индекса и отстающая динамика сетевого сегмента — Потребление электроэнергии выросло на 4.1% к декабрю 2008 г. — Морозы обеспечили новые ценовые максимумы 2009 г. — Утвержденные параметры RAB для ФСК оказались хуже ожиданий Новость: Сегодня вышел наш ежемесячный обзор российской электроэнергетической отрасли. Наш комментарий: Декабрьское снижение электроэнергетического индекса и отстающая динамика сетевого сегмента. В декабре индекс ВТБ Капитал, отслеживающий динамику акций электроэнергетических компаний, потерял 1.2%, в то время как индекс РТС вырос на 5.1%. Главной причиной такого существенного отставания стали электросетевые компании, подешевевшие на 12%, в то время как индекс генерирующих компаний продемонстрировал небольшой рост (+2.7%). Обнародованные параметры введения RAB разочаровали инвесторов и негативно отразились на котировках ФСК и распределительных сетевых компаний. 4   Россия 14 января 2010 г. Ежедневный обзор Потребление электроэнергии выросло на 4.1% к декабрю 2008 г. В декабре восстановление электроэнергетического рынка не только продолжилось, но и ускорило темпы на фоне установившихся холодов и низкой базы прошлого года. Производство электроэнергии компаниями, работающими на оптовом рынке, выросло на 4.1% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года, продемонстрировав самый значительный рост за весь год. Данные по совокупному потреблению электроэнергии в России выглядят еще более впечатляюще: относительно декабря 2008 г. оно выросло на 4.6%. По итогам всего года потребление электроэнергии сократилось на 4.6%, что соответствует нашему прогнозу на весь год (-5%). Морозы обеспечили новые ценовые максимумы 2009 г. В Европейской части России свободные цены на электроэнергию выросли на 12% к ноябрю, в Сибири – на 2%. Между тем динамика цен в сравнении с прошлогодним показателем оказалась еще более впечатляющей: в зоне Европы и Урала свободные цены превысили уровень декабря 2008 г. на 34%, в Сибири – на 7.2%. Утвержденные параметры RAB для ФСК оказались хуже ожиданий; рекомендация по акциям компании понижена до "Продавать". В свете решения о переводе ФСК на систему RAB с 1 января 2010 г. Федеральная служба по тарифам в декабре утвердила параметры новой тарифной системы для компании, оказавшиеся хуже ожиданий. Таким образом, главный риск с точки зрения нашей оценки ФСК реализовался: ниже наших прогнозов оказалась как начальная стоимость базы капитала, так и доходность на капитал и темпы повышения тарифов на 2010-2012 гг. Скорректировав нашу модель ФСК с учетом объявленных окончательных параметров RAB, а также недавно опубликованных результатов за 2008 г. по МСФО, мы понизили прогнозную цену акций ФСК через 12 мес. c $0.017 до $0.01. Новая цена предполагает 14%-й потенциал снижения относительно текущих котировок, в связи с чем рекомендация по акциям компании была понижена до "Продавать". С точки зрения прогнозного коэффициента EV/EBITDA на 2010 г. (9.3) ФСК торгуется с 27%-й премией к аналогам развивающихся рынков. Более подробная информация находится в нашем обзоре "Декабрь 2009 г.: морозная зима – горячая пора" от 14 января. В начало Дмитрий Скрябин +7 495 663 46 42 dmitry.skryabin@vtbcapital.com Ольга Доронина +7 495 663 46 30 olga.doronina@vtbcapital.com Михаил Расстригин +7 495 663 46 58 mikhail.rasstrigin@vtbcapital.com 5   Россия 14 января 2010 г. Ежедневный обзор Банки Сбербанк, обыкн. Код Рейтинг SBER03 Покупать Цена, $ TP, $ 2.93 3.07 P/BV 10F P/E 10F 2.23 26.61 На должность зампредправления Сбербанка приходит топменеджер финансовой корпорации "Уралсиб" --- сфера его ответственности будет включать все направления бизнеса, кроме розничного --- соответствует стратегии, направленной на реорганизацию корпоративного бизнеса --- богатый профессиональный опыт нового топ-менеджера пригодится Сбербанку --- нейтральная или умеренно позитивная новость MCap, $ млн 65,657 Потенциал 5% ROE 10F 8.77% Новость: По информации газеты "Ведомости", председатель правления финансовой корпорации "Уралсиб" Андрей Донских переходит на работу в Сбербанк на пост заместителя председателя правления, курирующего корпоративный, международный и инвестиционный блоки. Ранее эту должность занимал Илкка Салонен (до этого руководивший Юникредит банком), который ушел из Сбербанка в конце прошлого года. Наш комментарий: Мы расцениваем данную новость как нейтральную или умеренно позитивную с точки зрения стоимости акций Сбербанка. В ходе последней встречи с аналитиками корпоративный бизнес был назван приоритетным направлением деятельности банка в 2010 г. В этой связи мы полагаем, что профессиональный опыт Донских окажется полезным для Сбербанка. В структурах "Уралсиба" Андрей Донских проработал 6 лет, в том числе три года – в качестве предправления банка. В период его работы была осуществлена серьезная реорганизация бизнеса банка, снижен уровень рискованности бухгалтерского баланса и оптимизированы расходы, благодаря чему соотношение расходов и прибыли понизилось с 77.5% в 2007 г. до 60% в 2008 г., а информационная прозрачность выросла. В начало Дмитрий Дмитриев +7 495 663 46 73 dmitry.dmitriev@vtbcapital.com Светлана Асланова +7 495 663 47 88  svetlana.aslanova@vtbcapital.com  Михаил Шлемов +7 495 663 46 49 mikhail.shlemov@vtbcapital.com 6   Россия 14 января 2010 г. Ежедневный обзор Машиностроение Гендиректор "Силовых машин": в 2009 г. объем производства вырос на 30% --- на данный момент мощности загружены на 100% --- планируется дальнейшее расширение мощностей и рост производства --- мы продолжаем позитивно оценивать инвестиционную привлекательность компании Силовые машины, обыкн. Код Рейтинг MCap, $ млн SILM Покупать 1,757 Цена, $ TP, $ Потенциал 0.20 0.28 39% EV/EBITDA 10F P/E 10F P/S 10F 6.16 11.90 0.92 Новость: Корпоративное издание "Силовых машин" опубликовало интервью генерального директора концерна Игоря Костина, в котором он прокомментировал результаты работы компании в 2009 г. и ее дальнейшие перспективы. Наиболее интересной представляется следующая информация: ƒ В 2009 г. "Силовые машины" увеличили производство примерно на 30% по сравнению с предыдущим годом. По данным компании, в 2008 г. было выпущено турбинное оборудование совокупной мощностью около 6 ГВт и генераторное оборудование общей мощностью 5.3 ГВт. ƒ На сегодняшний день производственные мощности "Силовых машин" загружены на 100%. Напомним, производственная мощность компании по выпуску турбин и генераторов составляет примерно 8 ГВт и 7.5 ГВт соответственно. ƒ В ближайшие годы компания планирует выйти на годовой объём производства, превышающий суммарную мощность 10 ГВт, за счет расшивки узких мест и модернизации производства (и это без учета новых мощностей по производству тихоходных турбин и генераторов для АЭС, которые планируется ввести в эксплуатацию до конца 2012 г.). Наш комментарий: Комментарий Костина согласуется с нашей точкой зрения о том, что в ближайшие годы "Силовые машины" способны обеспечить позитивную динамику выручки за счет увеличения портфеля заказов и расширения производственных мощностей. Мы считаем, что рост выручки будет также сопровождаться повышением рентабельности. Мы продолжаем позитивно оценивать инвестиционную привлекательность компании и подтверждаем рекомендацию "Покупать" в отношении ее акций. Машиностроение "АвтоВАЗ" заявляет о сокращении продаж в 2009 г. на 53% к уровню предыдущего года --- в целом соответствует общей динамике рынка --- необходимы срочные меры по оптимизации сбыта и повышению эффективности Новость: Согласно сообщению "АвтоВАЗа", в 2009 г. компания реализовала 384,300 автомобилей (включая 349,500 на внутреннем рынке и 34,800 – на экспорт), что предполагает сокращение на 53% по сравнению с предыдущим годом. В 2010 г. "АвтоВАЗ" планирует произвести 446 тыс. автомобилей, в том числе 40 тыс. единиц – для экспорта. Между тем в 2009 г. объем производства составил всего 295 тыс. автомобилей (поскольку компания распродавала остатки выпущенной ранее продукции). 7   Россия 14 января 2010 г. Ежедневный обзор Наш комментарий: Сокращение продаж "АвтоВАЗа" в 2009 г. в целом соответствует нашему прогнозу общего спада на российском рынке автомобильной продукции. На наш взгляд, неспособность компании в период кризиса опередить остальной рынок еще раз указывает на необходимость принятия срочных мер по оптимизации сбыта и выпуску новых конкурентных моделей. Кроме того, при текущем уровне производства компания продолжает нести убытки, и если не произойдет радикального повышения эффективности, такая ситуация, скорее всего, сохранится. В начало Елена Сахнова, CFA +7 495 663 46 82  elena.sakhnova@vtbcapital.com Георгий Тараканов +7 495 663 46 69 georgy.tarakanov@vtbcapital.com Владимир Беспалов +7 495 663 46 51 vladimir.bespalov@vtbcapital.com Кевин Уайт +7 495 663 64 91 kevin.whyte@vtbcapital.com 8   Россия 14 января 2010 г. Календарь событий Дата В России Ежедневный обзор Событие В мире 14 января 14 января 14 января 14 января 14 января 14 января 14 января 14 января 14 января 14 января 14 января 15 января 15 января 15 января 15 января 15 января 15 января 18 января Еженедельное погашение краткосрочных казначейских облигаций США Статистика розничных продаж, 08:30 (Нью-Йорк) Статистика обращений за пособием по безработице, 08:30 (Нью-Йорк) Статистика импортных и экспортных цен, 08:30 (Нью-Йорк) Данные о складских запасах, 10:00 (Нью-Йорк) Отчет Управления энергетической информации США по рынку газа, 10:30 (Нью-Йорк) Объявление аукциона по размещению 3-мес. казначейских облигаций США, 11:00 (Нью-Йорк) Объявление аукциона по размещению 6-мес. казначейских облигаций США, 11:00 (Нью-Йорк) Аукцион по размещению 30-летн. казначейских облигаций США, 13:00 (Нью-Йорк) Баланс ФРС, 16:30 (Нью-Йорк) Денежная масса, 16:30 (Нью-Йорк) Погашение 10-летн. казначейских облигаций США Погашение 30-летн. казначейских облигаций США Индекс потребительских цен, 08:30 (Нью-Йорк) Данные опроса представителей промсектора штата Нью-Йорк, 08:30 (Нью-Йорк) Промышленное производство, 09:15 (Нью-Йорк) Индекс потребительских настроений, 09:55 (Нью-Йорк) Выходной в США: День Мартина Лютера Кинга. Все рынки закрыты 9   Россия 14 января 2010 г. Ежедневный обзор Итоги торгов Компания Индекс РТС ВТБ Капитал Нефть и Газ ВТБ Капитал Газ Газпром, обыкн. ВТБ Капитал Нефть Роснефть, обыкн. ЛУКойл, обыкн. Сургутнефтегаз, обыкн. Сургутнефтегаз, прив. ТНК-BP Холдинг, обыкн. ТНК-BP Холдинг, прив. Газпром нефть, обыкн. НОВАТЭК, GDR Татнефть, обыкн. Татнефть, прив. Казмунайгаз, GDR Alliance Oil, обыкн. Башнефть, обыкн. Башнефть, прив. Транснефть, прив. Eurasia Drilling Co, GDR Интегра, GDR CAT oil, обыкн. Victoria O&G, GDR. ВТБ Капитал Металлургия ВТБ Капитал Черная металлургия Evraz Group, GDR ММК, GDR Мечел, ADR НЛМК, GDR Северсталь, GDR ВСМПО, обыкн. ВТБ Капитал Горнодобыча Норильский никель, ADR Распадская, обыкн. Белон, обыкн. ЧЦЗ, GDR ENRC, обыкн. Казахмыс, обыкн. Ferrexpo, обыкн. ВТБ Капитал Драгметаллы Полюс Золото, обыкн. Полиметалл, GDR Highland Gold, обыкн. Kazakhgold, GDR Peter Hambro, обыкн. ВТБ Капитал Трубы OAO TMK, GDR ЧТПЗ, обыкн. ВМЗ, обыкн. ВТБ Капитал Удобрения Уралкалий, GDR Сильвинит, обыкн. Сильвинит, прив. Акрон, обыкн. Дорогобуж, обыкн. Дорогобуж, прив. Источник: Bloomberg, ВТБ Капитал Рек. Buy Buy Buy Buy Buy Hold Buy Buy Buy Buy Hold Buy Buy Buy Buy Buy Buy Buy Hold Рын. кап. Цена $ млн.  $ 1,538.43 84.18 68.20 151,375 6.39 100.92 95,946 9.05 49,083 57.71 37,525 0.94 0.52 29,656 1.83 1.63 26,636 5.62 21,224 69.90 10,974 4.85 2.73 11,322 27.00 2,748 16.02 4,883 26.00 13.25 1,295 833.00 2,410 16.41 571 3.15 538 11.02 36 0.08 81.08 71.88 12,890 33.05 10,745 12.50 10,175 22.91 20,323 33.91 12,092 12.00 884 76.68 81.72 30,214 15.85 4,324 5.54 896 0.78 211 3.90 20,591 15.99 12,422 23.21 2,212 3.76 153.93 10,315 54.11 3,954 9.90 519 1.59 424 8.00 1,428 17.59 74.46 4,273 19.58 1,181 2.50 2,259 1,200.00 57.89 10,189 23.98 7,291 800.00 395.00 1,409 32.31 479 0.57 0.42 Прогн. цена 12 мес., $ 10.80 11.90 130.00 1.50 2.60 4.90 81.00 32.33 13.16 26.13 35.48 10.70 6.74 0.93 28.00 27.36 1,215.00 893.00 22.90 Потенц. 69% 31% 125% 60% 42% -13% 16% -2% 5% 14% 5% -11% 22% 19% 43% 14% 52% 126% -29% Изменение, % 1 д. С нач. года 0.17 -0.94 -0.65 4.79 -1.20 4.38 -1.58 -3.58 -0.26 4.99 0.27 -2.21 -0.93 -3.07 0.45 -2.81 0.38 -0.45 1.96 1.96 -0.98 -0.98 -2.21 -3.64 1.60 4.33 0.02 -1.55 0.68 0.98 б/изм. 2.62 1.12 4.83 б/изм. б/изм. 0.00 б/изм. 0.00 -3.47 -3.47 1.61 1.29 0.58 2.23 0.06 -2.96 2.09 5.05 3.86 6.83 2.99 14.36 5.04 10.62 5.58 13.19 1.38 7.65 6.67 18.58 0.74 -1.30 0.64 3.42 0.19 5.46 2.84 4.14 5.98 14.02 2.36 16.42 -0.21 3.29 0.02 4.36 -1.44 10.13 -1.37 2.31 -1.82 -2.71 -0.20 7.96 0.65 7.51 б/изм. 6.67 -1.98 -1.80 3.90 10.82 0.15 9.20 8.70 8.70 9.09 0.00 -0.49 -1.43 -1.72 11.53 б/изм. 0.51 0.77 5.33 4.84 3.11 1.24 -0.66 -2.78 P/E  09F 10F 4.99 5.30 9.18 4.87 5.53 2.42 4.62 3.65 5.38 18.64 - 7.48 4.01 5.22 2.91 4.71 4.21 7.15 18.62 - neg 36.31 neg 81.69 neg - 24.23 20.12 20.35 16.51 30.83 - 20.27 neg - 12.48 34.44 - ------ neg 25.97 --- 27.35 6.5 4.13 17.41 - 31.03 5.0 1.68 14.00 - EV/EBITDA  09F 10F 3.19 3.30 6.18 3.20 0.08 neg 2.66 2.07 2.47 10.89 - 5.02 2.79 0.46 neg 2.74 2.42 3.54 11.47 - 10.89 7.34 11.58 9.30 25.05 - 7.54 6.67 9.16 8.84 8.10 - 7.87 9.91 - 7.70 6.82 - ------ 10.65 - 8.90 - 14.10 5.2 4.08 6.33 - 14.59 3.6 1.38 6.42 - 52 нед. Оборот Макс. Мин. $ млн. 1,553.06 498.20 2,650.20 86.49 34.68 70.51 30.33 6.81 3.04 678.93 103.23 38.63 9.26 2.97 253.40 66.54 29.49 211.46 1.00 0.41 32.97 0.53 0.17 9.58 1.92 0.60 0.22 1.65 0.37 0.02 5.90 1.86 10.11 70.60 17.61 39.68 5.10 1.49 18.21 2.73 0.64 0.49 27.69 11.98 1.65 16.27 4.05 6.46 27.00 4.40 0.00 14.15 2.10 0.00 1,000.00 181.00 12.08 17.80 2.85 0.12 3.82 0.70 0.40 13.11 2.33 1.22 0.11 0.04 0.59 81.08 19.85 71.88 14.72 33.05 6.40 52.86 12.50 2.09 10.19 22.91 2.57 74.59 33.91 8.49 18.37 12.00 2.21 43.58 81.45 17.85 0.56 82.03 17.97 16.07 3.51 48.25 5.54 0.76 2.50 0.78 0.13 4.12 3.90 0.90 0.13 16.55 4.25 29.49 24.05 2.78 49.99 3.85 0.65 4.65 167.64 67.00 60.72 24.11 10.39 10.05 4.49 0.97 1.66 0.48 0.65 9.50 3.60 0.00 21.93 5.41 14.60 74.46 13.82 20.40 3.00 4.39 2.50 0.50 0.01 1,200.00 200.00 0.03 58.73 12.40 26.45 4.22 34.81 800.00 190.00 0.10 407.00 91.00 0.33 34.17 8.69 4.15 0.60 0.14 0.07 0.44 0.11 0.47 10   Россия 14 января 2010 г. Ежедневный обзор Итоги торгов (продолжение) Компания Рек. Рын. кап. Цена $ млн.  $ ВТБ Капитал Банки 123.67 Сбербанк, обыкн. Buy 65,657 2.93 Сбербанк, прив. Buy 2.47 ВТБ, GDR 26,256 5.02 Банк «Санкт-Петербург», обыкн. Buy 830 2.94 Банк «Санкт-Петербург», прив. 3.38 Банк «Возрождение», обыкн. Buy 1,051 44.26 Банк Москвы, обыкн. Hold 4,497 28.39 МДМ Банк, прив. 159 0.55 Казкоммерцбанк, GDR Buy 3,737 9.60 Народный банк Казахстана, GDR Buy 3,370 9.75 Банк Грузии, GDR 300 9.60 Raiffeisen Bank Int’l, обыкн. 9,397 60.76 Райффайзен Банк Аваль, обыкн. 749 0.03 Укрсоцбанк, обыкн. 520 0.05 Банк Форум, обыкн. 137 0.85 ВТБ Капитал Сотовая связь 80.04 МТС, ADS Buy 19,388 51.42 МТС, обыкн. 7.62 Вымпелком, ADS Buy 20,862 20.61 ВТБ Капитал Фиксированная связь 62.87 Ростелеком, обыкн. Sell 4,094 4.87 Ростелеком, прив. 2.24 Комстар ОТС, GDR Buy 2,382 5.70 МГТС, обыкн. Buy 15.04 МГТС, прив. 12.45 Уралсвязьинформ, обыкн. Hold 1,005 0.03 Уралсвязьинформ, прив. 0.02 Сев.-Зап. Телеком, обыкн. Hold 782 0.73 Сев.-Зап. Телеком, прив. 0.54 ВолгаТелеком, обыкн. Hold 932 3.02 ВолгаТелеком, прив. 2.31 Сибирьтелеком, обыкн. Hold 749 0.05 Сибирьтелеком, прив. 0.04 ЦентрТелеком, обыкн. Hold 1,272 0.65 ЦентрТелеком, прив. 0.47 ЮТК, обыкн. Sell 508 0.14 ЮТК, прив. 0.10 Дальсвязь, обыкн. Hold 380 3.14 Дальсвязь, прив. 2.58 ВТБ Капитал Медиа 66.18 СТС Медиа, обыкн. Buy 2,515 15.96 РБК, обыкн. Buy 199 1.42 Rambler, обыкн. N/R 87 5.66 Источник: Bloomberg, ВТБ Капитал   * Для компаний банковского сектора показан индикатор P/BV Прогн. цена 12 мес., $ 3.07 2.50 3.88 56.22 24.69 10.50 8.82 43.00 13.00 1.00 3.30 13.30 0.007 0.17 0.46 0.009 0.115 0.012 0.61 28.00 2.60 0.00 Потенц. 5% 1% 32% 27% -13% 9% -10% -16% -37% -79% -42% -12% -74% -77% -85% -82% -82% -91% -81% 75% 83% -100% Изменение, % 1 д. С нач. года 1.40 3.92 1.53 -1.02 0.71 0.88 1.41 3.72 3.07 0.31 -0.15 2.20 1.72 4.83 -0.46 -2.53 б/изм. -0.52 5.49 0.93 2.63 3.23 14.97 -0.18 7.52 0.74 1.51 б/изм. 7.79 10.13 12.17 1.32 1.19 1.00 1.38 -0.68 -2.26 1.63 4.46 -10.59 -7.40 -0.56 -2.22 0.42 -0.24 -0.70 2.52 б/изм. 0.00 б/изм. 0.00 0.36 -1.90 -0.28 -1.86 -0.28 -2.10 -2.05 -2.40 -1.05 -2.01 -0.23 -0.93 0.20 -1.65 0.34 -3.48 0.77 0.65 0.41 -1.19 1.32 -1.06 -2.27 -4.38 -0.97 -1.60 -0.24 -2.07 1.20 -1.18 1.40 5.00 -0.73 -1.80 б/изм. P/E 09F 10F 80.57 123.59 n/m n/m 31.39 neg - n/m n/m - 26.61 22.47 42.01 48.28 11.56 35.49 - 13.58 21.32 - 18.80 11.73 13.61 8.69 neg 15.13 45.74 9.21 10.89 7.01 6.50 21.88 26.34 neg neg 7.17 4.88 5.66 4.21 12.23 11.73 neg neg 7.50 5.47 21.38 9.82 10.37 6.80 5.63 15.44 12.10 neg neg 8.97 6.87 6.73 5.15 21.92 16.06 19.57 14.88 8.95 7.37 19.95 13.47 neg n/m 20.09 23.55 EV/EBITDA* 09F 10F 2.69 2.27 1.30 1.50 2.13 1.51 - 1.82 2.29 - 2.23 1.89 1.19 1.36 1.66 1.30 - 1.52 1.99 - 4.92 3.78 5.35 4.86 3.66 5.34 13.69 2.29 3.23 2.78 2.56 4.11 4.41 1.99 1.78 1.84 1.51 2.00 1.79 3.52 3.47 3.22 3.09 2.40 2.08 7.94 3.12 3.34 2.51 1.98 4.60 4.09 3.63 2.96 2.60 2.08 2.64 2.24 5.44 4.58 4.13 3.62 3.02 2.67 13.61 neg 9.74 10.16 12.53 5.14 52 нед. Макс. Мин. 124.34 18.93 2.96 0.39 2.47 0.20 5.07 1.02 3.16 0.67 3.71 3.04 44.26 4.91 29.13 19.34 0.67 0.23 9.65 3.01 9.75 1.63 9.60 1.70 71.54 16.36 0.06 0.01 0.05 0.01 4.84 0.29 85.16 24.49 54.54 18.60 8.03 2.95 22.47 4.91 71.04 45.28 10.01 4.49 2.39 0.39 5.74 2.25 16.87 5.83 16.60 5.76 0.03 0.01 0.02 0.02 0.75 0.15 0.56 0.14 3.19 0.42 2.33 0.38 0.05 0.01 0.04 0.01 0.65 0.09 0.48 0.08 0.15 0.02 0.11 0.02 3.36 0.47 2.64 0.38 75.90 11.51 19.24 2.61 1.82 0.24 6.80 1.77 Оборот $ млн. 376.43 93.11 138.82 0.04 0.00 0.47 0.12 0.16 3.44 3.61 11.45 0.00 0.00 0.02 64.17 8.80 62.85 6.10 4.36 11.32 0.00 3.96 0.06 0.32 0.67 0.14 0.21 0.29 0.27 0.02 0.00 0.02 0.00 0.13 0.10 1.30 1.02 0.00 11   Россия 14 января 2010 г. Ежедневный обзор Итоги торгов (продолжение) Компания Рек. Рын. кап. Цена Прогн. цена Потенц. Изменение, % P/E $ млн.  $ 12 мес., $ 1 д. С нач. года 09F 10F ВТБ Капитал Электроэнергетика 75.95 1.72 6.07 ВТБ Капитал Электрогенерация 73.64 1.31 3.76 РусГидро, обыкн. Buy 11,254 0.0417 0.064 53% 3.76 3.01 13.88 17.57 ОГК-1, обыкн. Sell 1,113 0.0249 0.018 -27% -0.55 -2.50 34.46 neg ОГК-2, обыкн. Buy 0.0324 0.044 35% 0.77 -0.71 neg neg ОГК-3, обыкн. Sell 2,402 0.0506 0.046 -8% 0.33 -0.32 6.29 10.90 ОГК-4, обыкн. Buy 3,624 0.0575 0.078 36% 0.31 1.29 24.01 41.63 ОГК-5, обыкн. Buy 2,809 0.0794 0.128 61% 1.71 1.46 45.91 39.74 ОГК-6, обыкн. Sell 805 0.0249 0.016 -36% -1.48 -3.66 neg neg ТГК-1, обыкн. 2,227 0.00058 -0.28 -1.49 - - ТГК-2, обыкн. 344 0.00023 1.19 -0.91 - - ТГК-2, прив. 0.00022 -1.79 -3.87 - - Мосэнерго (ТГК-3), обыкн. Buy 4,604 0.1158 0.15 32% 0.96 0.40 29.47 37.41 ТГК-4, обыкн. 728 0.00037 0.64 -1.81 - - ТГК-4, прив. 0.00022 -3.21 -3.83 - - ТГК-5, обыкн. 499 0.00041 -1.10 -0.91 - - ТГК-6, обыкн. 629 0.00034 -1.26 -2.86 - - Волжская ТГК (ТГК-7), обыкн. 1,354 0.04511 -1.38 -2.31 - - ТГК-9, обыкн. 847 0.00011 -0.28 -0.91 - - ТГК-11, обыкн. 312 0.00061 -0.28 -2.54 - - Кузбассэнерго (ТГК-12), обыкн. 645 0.00912 -2.44 -2.36 - - Енисейская ТГК (ТГК-13), обыкн. 490 0.00308 1.17 1.76 - - ТГК-14, обыкн 156 0.00011 -3.13 -3.75 - - ВТБ Капитал Электросети 81.58 3.12 10.26 ФСК, обыкн. Sell 14,774 0.01176 0.010 -17% 2.98 3.86 81.22 21.22 Холдинг МРСК, обыкн. Buy 5,303 0.1249 0.22 79% 5.88 8.25 4.93 8.74 Холдинг МРСК, прив. Buy 0.08548 0.16 82% 10.80 11.61 - - МОЭСК, обыкн. Buy 2,039 0.04186 0.11 161% 0.05 1.71 8.22 8.60 Ленэнерго, обыкн. Buy 807 0.87 1.76 102% 0.12 2.05 n/m n/m Ленэнерго, прив. Buy 0.77 1.23 60% 0.61 -0.01 - - МРСК Центра и Приволжья, обыкн. Buy 712 0.00631 0.01 92% 1.08 -2.58 10.11 13.44 МРСК Северо-Запада, обыкн. Buy 803 0.00838 0.01 28% 1.78 4.04 13.43 28.51 МРСК Сибири, обыкн. Buy 799 0.00894 0.01 64% 5.51 4.83 11.27 21.54 МРСК Центра, обыкн. Buy 1,151 0.02727 0.04 52% 0.85 -0.79 9.05 11.57 МРСК Юга, обыкн. Buy 310 0.00622 0.01 80% 1.66 0.73 2.16 3.67 МРСК Сев. Кавказа, обыкн. Buy 135 4.59 5.37 17% б/изм. 0.00 neg neg МРСК Волги, обыкн. Buy 790 0.00442 0.01 106% 2.22 0.23 11.01 12.59 МРСК Урала, обыкн. Buy 790 0.00903 0.02 165% 5.03 1.94 14.83 35.87 Кубаньэнерго, обыкн. 77 4.32 -2.20 -4.68 - - Прочие энергокомпании  Интер РАО ЕЭС, обыкн. Buy 3,811 0.00168 0.0013 -22% -1.47 -1.51 12.20 23.35 РАО ЭС Востока, обыкн. 551 0.01293 2.04 1.39 - - РАО ЭС Востока, прив. 0.00966 -0.28 -0.91 - - Башкирэнерго, обыкн. 1,226 1.13 0.38 -1.36 - - Башкирэнерго, прив. 0.99 б/изм. -- Новосибирскэнерго, обыкн. 525 28.72 -0.28 2.71 - - Новосибирскэнерго, прив. 53.46 б/изм. -- Мосэнергосбыт, обыкн. 254 0.00899 0.10 -1.65 - - МТК, обыкн.  821 0.029 -2.10 -5.53 - - Иркутскэнерго, обыкн. 2,239 0.46965 -0.20 0.17 - - Красноярская ГЭС, обыкн. 709 1.814 -0.87 -2.37 - - Источник: Bloomberg, ВТБ Капитал EV/EBITDA 09F 10F 7.03 6.84 24.39 neg 8.60 8.59 6.53 5.63 - 8.65 9.32 16.24 8.25 12.46 10.46 8.95 8.65 - 9.01 3.23 5.10 8.24 4.06 4.32 3.90 4.19 2.94 3.15 3.95 5.06 - 8.83 4.38 5.02 9.89 5.03 7.92 6.35 5.51 3.48 9.12 4.89 8.25 - 4.69 - 9.74 - 52 нед. Макс. Мин. 78.25 19.55 75.17 20.47 0.05 0.02 0.03 0.01 0.03 0.03 0.06 0.01 0.06 0.01 0.09 0.02 0.03 0.01 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.12 0.02 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.05 0.01 0.00 0.00 0.00 0.00 0.01 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 90.97 18.14 0.01 0.00 0.14 0.02 0.09 0.01 0.05 0.02 0.99 0.19 0.86 0.20 0.01 0.00 0.01 0.00 0.01 0.00 0.03 0.01 0.01 0.00 4.68 0.63 0.00 0.00 0.01 0.00 5.32 1.97 Оборот $ млн. 29.41 0.98 1.50 0.26 0.43 0.21 2.04 1.05 0.21 0.00 1.41 0.09 0.00 0.04 0.04 0.11 0.06 0.02 0.11 0.15 0.02 33.03 7.27 0.76 0.28 0.03 0.00 0.16 0.09 0.08 0.07 0.15 0.00 0.03 0.09 0.35 0.00 0.01 0.01 1.29 0.99 66.54 53.46 0.01 0.03 0.49 1.93 0.00 0.00 0.00 0.17 0.45 17.50 53.46 0.00 0.02 0.16 0.42 7.54 0.41 0.00 0.01 0.00 0.00 0.00 0.26 0.01 0.05 0.03 12   Россия 14 января 2010 г. Ежедневный обзор Итоги торгов (продолжение) Компания ВТБ Капитал Недвижимость ПИК, GDR Группа ЛСР, GDR Открытые инвестиции, обыкн. AFI Development, GDR Система-Галс, GDR Raven Russia, GDR XXI Век, GDR Rose, GDR Mirland, GDR Eastern Properties Holdings, GDR РТМ, обыкн. ВТБ Капитал Розничная торговля X5 Retail Group, GDR Магнит, GDR Седьмой Континент, обыкн. М.видео, обыкн. Дикси, обыкн. Росинтер, обыкн. Аптечная сеть 36.6, обыкн. ВТБ Капитал Потребительские товары Балтика, обыкн. Балтика, прив. Вимм-Билль-Данн, ADS Фармастандарт, GDR CEDC, обыкн. Мироновский хлебопродукт, GDR Efes Breweries Int'l, GDR Группа Черкизово, GDR Разгуляй, обыкн. Верофарм, обыкн. Калина, обыкн. Синергия, обыкн. Black Earth Farming, GDR ВТБ Капитал Транспорт Аэрофлот, обыкн. Globaltrans, GDR. ДВМП, обыкн. Новошип, прив. НМТП, GDR ВТБ Капитал Машиностроение КамАЗ, обыкн. ГАЗ, обыкн. ГАЗ, прив. АвтоВАЗ, обыкн. АвтоВАЗ, прив. СОЛЛЕРС, обыкн. Иркут, обыкн. Силовые машины, обыкн. Сибирский цемент, обыкн. Ситроникс, GDR IBS, GDR Армада, обыкн. АФК Система, GDR ВТБ Низкая капитализация ВТБ Высокая капитализация ВТБ Капитал Россия Источник: Bloomberg, ВТБ Капитал Рек. Hold Buy Hold Sell Hold Buy Hold Buy Buy Buy Hold Buy Buy Рын. кап. $ млн.  2,195 3,910 649 1,026 337 402 17 182 292 179 37 8,962 7,207 593 711 654 108 55 4,994 4,182 2,887 1,558 1,163 592 756 292 290 154 494 460 1,919 1,298 1,073 3,236 1,751 375 762 479 290 1,757 592 277 214 84 12,038 Цена Прогн. цена Потенц. $ 12 мес., $ 36.33 4.45 8.35 42.50 1.95 1.30 -33% 1.50 0.79 0.44 1.45 2.92 33.45 0.27 108.82 33.00 34.70 5% 16.20 17.42 8% 7.90 3.90 -51% 3.96 3.30 -17% 7.60 9.80 29% 9.00 5.75 88.57 30.41 30.85 23.76 20.80 -12% 19.10 31.50 10.50 14.70 40% 14.00 11.70 1.85 29.04 15.80 27.59 36.80 33% 3.69 76.29 1.81 11.10 15.99 44% 0.36 0.65 12.60 56.35 2.48 1.55 -37% 23.00 15.08 0.52 0.10 14.60 20.43 40% 0.30 0.20 0.28 39% 19.50 1.45 9.28 7.01 24.95 74.11 100.24 92.31 Изменение, % 1 д. С нач. года 0.74 1.17 1.37 3.73 1.21 -2.91 б/изм. -1.02 -2.50 б/изм. 11.11 1.18 4.72 -10.07 17.03 -1.36 -8.23 0.51 4.87 -0.15 4.53 0.10 -1.29 -0.05 -0.32 0.30 0.00 -0.55 2.21 б/изм. 0.00 -0.84 -2.02 б/изм. 0.00 9.09 9.09 б/изм. 0.26 2.79 -1.37 -2.54 -1.04 -0.81 1.02 -2.78 -0.78 -4.50 3.04 8.70 б/изм. 6.06 б/изм. 21.74 0.86 11.43 24.16 0.00 -0.45 -1.54 б/изм. -1.90 -3.02 0.23 7.88 -0.48 0.58 -1.38 -2.35 0.82 6.83 б/изм. б/изм. -0.79 5.00 -1.34 6.36 -2.45 9.17 б/изм. 0.00 б/изм. -2.85 1.00 0.13 2.60 -0.07 -1.25 7.38 6.14 -1.58 -3.09 б/изм. -2.50 б/изм. -6.45 -1.56 0.15 -0.96 -0.66 7.08 10.40 -0.06 2.98 17.03 21.74 13.42 17.75 P/E 09F 10F ---neg neg -------- 56.01 15.64 16.08 16.13 80.04 - 24.69 17.10 11.20 15.28 14.19 - 16.29 4.94 4.93 - 23.97 4.95 6.27 - 18.06 - 10.94 - neg - neg - 7.44 - - neg - neg - 11.90 - - EV/EBITDA 52 нед. 09F 10F Макс. Мин. 36.33 6.87 - - 4.45 0.43 - - 9.10 0.53 - - 63.00 25.00 63.53 33.84 2.74 0.75 - - 1.98 0.17 - - 0.82 0.17 - - 0.58 0.20 - - 2.07 0.11 - - 4.14 0.50 - - 38.00 19.75 - - 0.41 0.03 110.39 26.10 14.55 10.82 33.80 5.50 8.54 10.08 16.80 4.50 6.42 6.66 10.70 5.90 4.69 5.84 4.49 0.69 8.80 5.70 7.80 1.54 - - 9.00 3.00 - - 13.00 4.00 88.90 29.50 - - 31.20 9.62 - - 31.17 9.20 8.37 11.76 25.35 5.54 - - 21.60 5.25 - - 36.10 6.11 4.55 3.93 12.50 1.50 - - 16.00 3.10 - - 11.70 1.15 - - 2.00 0.75 - - 31.42 9.24 - - 16.61 4.50 3.76 4.40 28.45 1.71 - - 4.03 1.84 76.65 30.77 - - 1.85 0.61 5.71 6.28 11.10 0.84 - - 0.40 0.15 - - 0.65 0.40 - - 13.50 3.10 58.78 11.99 25.18 28.77 2.66 0.34 - - 27.50 4.00 - - 15.08 4.00 - - 0.67 0.17 - - 0.13 0.04 n/m 13.14 16.59 2.48 - - 0.40 0.09 4.69 6.16 0.21 0.03 - - 27.50 4.00 - - 2.25 0.30 - - 10.92 1.23 - - 7.19 0.56 24.95 3.15 74.66 22.10 100.24 29.80 92.31 28.13 Оборот $ млн. 1.29 0.06 0.03 0.02 0.00 1.43 0.77 0.00 0.00 0.02 0.18 6.17 21.11 0.16 0.01 0.02 0.05 0.00 0.14 0.04 4.39 2.54 23.71 0.00 0.00 0.03 0.67 0.25 0.02 0.06 0.38 1.05 0.18 0.00 0.00 1.25 2.36 0.00 0.00 0.61 0.10 0.30 0.55 0.03 0.00 0.00 0.00 0.08 9.52 13   Россия 14 января 2010 г. Ежедневный обзор Внешний долг Купон Погашение Доход. Изм., к пог. б.п. Спрэд Купон Погашение Доход. Изм., Спрэд к пог. б.п. Суверенные еврооблигации Россия 10 8.25 31.03.2010 0.73 -17 58 Россельхозбанк 10 6.875 29.11.2010 2.01 -4 170 Россия 18 11.00 24.07.2018 4.94 -2 138 Россельхозбанк 13 7.175 16.05.2013 4.67 3 295 Россия 28 12.75 24.06.2028 6.07 0 189 Россельхозбанк 14 7.125 14.01.2014 5.02 2 296 Россия 30 7.50 31.03.2030 5.22 3 95 Россельхозбанк 16 6.97 21.09.2016 6.31 -41 562 Еврооблигации Минфина Россельхозбанк 17  6.299 15.05.2017 6.05 2 270 Минфин 7 3.00 14.05.2011 2.50 -5 192 Россельхозбанк 18  7.75 29.05.2018 6.19 2 266 Субфедеральные еврооблигации Банк Москвы 10 7.375 26.11.2010 2.51 -3 220 Москва 11-E 6.45 12.10.2011 3.00 3 190 Банк Москвы 13 7.335 13.05.2013 5.27 5 355 Москва 16-E 5.06 20.10.2016 5.29 -2 246 Банк Москвы 15 7.5 25.11.2015 7.17 -36 710 Корпоративные еврооблигации Банк Москвы 17 6.807 10.05.2017 8.15 -56 757 Газпром 10-E 7.80 27.09.2010 2.26 -3 175 Газпромбанк 10 3.691 04.04.2010 2.65 -299 n/a Газпром 12-E 4.56 09.12.2012 3.60 -3 199 Газпромбанк 11 7.97 15.06.2011 4.36 -9 373 Газпром 03/13 9.63 01.03.2013 5.10 1 348 Газпромбанк 15 6.5 23.09.2015 6.73 -1 392 Газпром 07/13 5.63 22.07.2013 4.80 149 300 МДМ-Банк 10 7.765 25.01.2010 0.26 75 -123 Газпром 02/14-E 5.03 31.10.2014 4.60 -1 230 МДМ-Банк 11 9.75 21.07.2011 7.75 -3 707 Газпром 15-E 5.88 01.06.2015 5.10 -1 261 Русский Стандарт 10 7.5 07.10.2010 8.94 -77 871 Газпром 16 6.21 22.11.2016 6.28 -1 304 Русский Стандарт 11 8.625 05.05.2011 10.63 -7 1,008 Газпром 03/17-E 5.14 22.03.2017 5.47 -2 255 Русский Стандарт 15 8.875 16.12.2015 11.41 -100 851 Газпром 11/17-E 5.44 02.11.2017 5.58 0 254 Промсвязьбанк 10 8.75 04.10.2010 5.80 -13 556 Газпром 20 7.20 01.02.2020 6.69 76 292 Промсвязьбанк 11 8.75 20.10.2011 7.03 -11 620 Газпром 22 6.51 07.03.2022 7.13 0 323 Промсвязьбанк 12 9.625 23.05.2012 8.83 1 765 Газпром 34 8.63 28.04.2034 7.45 0 302 ЛУКойл 17 6.36 07.06.2017 6.18 4 285 ЛУКойл 22 6.66 07.06.2022 6.96 1 308 ТНК-BP 11 6.88 18.07.2011 3.86 -2 318 ТНК-BP 12 6.13 20.03.2012 4.40 5 332 ТНК-BP 13 7.50 13.03.2013 5.38 8 375 TNK-BP 16 7.50 18.07.2016 6.62 3 350 ТНК-BP 17 6.63 20.03.2017 6.57 6 325 ТНК-BP 18 7.88 13.03.2018 7.01 4 351 Транснефть 12-E 5.38 27.06.2012 3.66 -1 224 Транснефть 13 7.70 07.08.2013 4.86 7 302 Транснефть 14 5.67 05.03.2014 5.01 8 289 Транснефть 18 8.70 07.08.2018 6.11 3 254 Вымпелком 11 8.38 22.10.2011 4.22 0 338 Вымпелком 13 8.38 30.04.2013 5.69 7 399 Вымпелком 16 8.25 23.05.2016 7.08 4 402 Вымпелком 18 9.13 30.04.2018 7.52 3 401 МТС 10 8.38 14.10.2010 2.56 -16 229 МТС 12 8.00 28.01.2012 4.61 -3 360 Система 11 8.88 28.01.2011 3.42 -7 304 Evraz Group 15 8.25 10.11.2015 8.17 2 534 Северсталь 14 9.25 19.04.2014 8.04 -2 585 Сбербанк 11 5.93 14.11.2011 2.91 2 203 Сбербанк 13 6.48 15.05.2013 4.31 0 259 Сбербанк 15 6.23 11.02.2015 6.22 23 363 ВТБ 11 7.50 30.06.2011 4.13 -7 319 ВТБ EUR 16 6.32 04.02.2015 8.09 145 819 ВТБ 18 4.25 15.02.2016 4.11 0 144 ВТБ 35 6.88 28.05.2018 6.49 3 299 ВТБ 15 6.25 02.07.2035 6.54 1 434 Источник: Bloomberg, ВТБ Капитал При определении спрэда за основу по умолчанию берется спрэд дефолтных свопов на казначейские гособлигации США, «Е» - годовая кривая спрэдов дефолтных свопов на гособлигации еврозоны, «R» - кривая спрэдов дефолтных свопов на гособлигации РФ 14   Россия 14 января 2010 г. Ежедневный обзор Денежный рынок Руб./доллар США Руб./ евро Бивалютная корзина Курсы беспоставочных форвардных контрактов Руб./доллар США, 3 мес. Руб./доллар США, 6 мес. Остатки средств банков на корсчетах в ЦБР Средства банков на депозитах в ЦБР Источник: Bloomberg, ВТБ Капитал Последн. 29.5967 42.9278 35.5827 29.95 30.30 742.10 727.00 Мировые отраслевые индексы MSCI MSCI AC World Index MSCI Asia MSCI Asia Telecom MSCI Automobile MSCI Banks MSCI EM Consumer Staples MSCI EM Europe MSCI EM Europe&MiddleEast telecom MSCI EMF MSCI Europe MSCI GCC Index MSCI Latin Am. Telecom MSCI Latin America MSCI Metal & Mining Index MSCI Oil & Gas Index MSCI Russia MSCI Tech Index MSCI Telecom Index MSCI Telecom Services Index MSCI Transportation MSCI Utilities Index MSCI World Consumer Staples Index Источник: MSCI, Bloomberg Значение 307.71 407.44 185.35 110.67 98.58 353.87 494.16 154.65 1,012.10 1,474.04 412.94 371.73 4,233.99 428.96 228.34 852.89 89.01 54.75 226.95 95.88 135.83 125.97   1 день 0.05 -1.61 -0.17 -1.06 -0.50 -0.25 0.43 1.46 -0.89 -0.03 -0.32 -0.31 -0.17 -0.49 -0.24 0.14 0.47 0.15 0.20 -0.75 0.04 0.48 1 день 0.277 0.283 0.129 0.30 0.10 -110.20 158.00 1 нед. -0.398 0.033 -0.201 -0.60 -1.50 -92.00 286.70 1 мес. -1.551 -2.603 -2.193 -1.87 -2.19 115.10 286.10 3 мес. 0.740 -2.077 -0.804 0.23 -0.43 212.80 466.50 1 нед. 0.46 -1.72 2.31 3.11 0.02 -1.27 3.76 1.45 -0.95 0.39 -0.32 -0.25 -1.02 -0.88 -0.55 4.90 0.54 -1.32 0.88 -1.44 0.92 1.18 1 месяц 3.18 2.77 4.75 5.45 2.56 2.51 10.35 8.16 3.36 2.82 1.02 0.65 1.98 7.33 4.91 11.49 4.30 -1.76 2.97 1.96 0.30 0.76 С нач. года Макс. за 52 нед. 2.76 309.59 1.44 415.31 4.15 201.02 5.64 111.85 3.10 102.03 1.32 358.43 6.89 499.80 7.79 154.65 2.29 1,028.07 2.21 1,490.26 1.46 453.22 3.06 375.69 2.85 4,278.28 4.69 441.16 2.97 231.69 7.24 868.13 1.90 89.22 -1.10 56.59 3.15 229.58 2.28 98.26 1.60 136.05 1.40 125.97 Мин. за 52 нед. 172.70 196.86 143.92 62.53 40.28 173.76 194.78 79.63 475.08 794.23 278.46 187.54 1,827.77 188.20 148.95 328.85 47.78 39.63 145.45 59.30 102.85 83.77 15   Россия 14 января 2010 г. Ежедневный обзор Индексы ВТБ Капитал ВТБ Капитал Россия ВТБ Капитал Нефть  ВТБ Капитал Газ ВТБ Капитал Нефть и Газ ВТБ Капитал Горнодобыча ВТБ Капитал Черная металлургия ВТБ Капитал Драгметаллы ВТБ Капитал Трубы ВТБ Капитал Горно-металлургический комплекс ВТБ Капитал Удобрения ВТБ Капитал Банки ВТБ Капитал Сотовая связь ВТБ Капитал Фиксированная связь ВТБ Капитал Медиа ВТБ Капитал Электрогенерация ВТБ Капитал Электросети ВТБ Капитал Электроэнергетика ВТБ Капитал Недвижимость ВТБ Капитал Розничная торговля ВТБ Капитал Потребительские товары ВТБ Капитал Транспорт ВТБ Капитал Машиностроение ВТБ Высокая капитализация ВТБ Низкая капитализация ВТБ Капитал USD RUBIN ВТБ Капитал EUR RUBIN  Источник: ВТБ Капитал Значение 92.3 100.9 68.2 84.2 81.7 197.8 153.9 74.5 160.7 57.9 123.7 80.0 62.9 66.2 73.6 81.6 76.0 36.3 108.8 88.6 76.3 56.3 100.2 74.1 111.4 77.0 1 день 13.4 -0.3 -1.2 -0.6 0.6 185.8 -1.4 3.9 102.4 -0.5 1.4 1.3 -10.6 1.2 1.3 3.1 1.7 0.7 -0.1 0.3 -0.5 -1.3 17.0 -0.1 0.1 -0.1 1 неделя 21.8 6.3 6.5 6.3 12.6 225.7 5.3 14.9 127.1 9.1 8.4 7.8 -6.3 6.0 4.5 10.6 6.8 3.8 3.1 6.6 3.9 7.4 26.3 5.5 0.7 -0.1 1 месяц 24.3 7.8 14.6 10.4 16.3 222.2 1.2 12.6 126.6 2.4 15.3 6.6 -4.3 1.8 3.8 4.6 4.9 10.7 -1.4 6.3 8.1 7.3 29.7 5.4 2.2 3.1 С начала года Макс., 52 нед. 17.7 92.3 5.0 103.2 4.4 70.5 4.8 86.5 3.4 82.0 194.0 197.8 2.3 167.6 10.8 74.5 108.3 160.7 -1.4 58.7 3.9 124.3 1.2 85.2 -7.4 71.0 -1.2 75.9 3.8 75.2 10.3 91.0 6.1 78.2 1.2 36.3 -0.3 110.4 2.8 88.9 0.6 76.7 6.4 58.8 21.7 100.2 3.0 74.7 1.8 113.6 1.1 78.0 Мин., 52 нед. 28.1 38.6 30.3 34.7 18.0 14.7 67.0 13.8 19.8 12.4 18.9 24.5 45.3 11.5 20.5 18.1 19.6 6.9 26.1 29.5 30.8 12.0 29.8 22.1 79.3 61.9 16   Россия 14 января 2010 г. Ежедневный обзор Индексы развивающихся рынков Европа NTX (Европа) SOFIX (Болгария) CRO (Хорватия) PX (Чехия) TALSE (Эстония) BUX (Венгрия) RIGSE (Латвия) VILSE (Литва) MALTEX (Мальта) WIG20 (Польша) BET (Румыния) ММВБ (Россия) РТС (Россия) RDXUSD (Россия)  SKSM (Словакия) SVSM (Словения) XU100 (Турция) PFTS (Украина) BELEXLIN (Сербия) Латинская Америка MERVAL (Аргентина) BSX (Бермудские о-ва) IBOV (Бразилия) IPSA (Чили) IGBC (Колумбия) CRSMBCT (Коста-Рика) ECGUBVG (Эквадор) JMSMX (Ямайка) MEXBOL (Мексика) IGBVL (Перу) PRSI (Пуэрто-Рико) TTCOMP (Тринидад и Тобаго) IBVC (Венесуэла) Азия SHCOMP (Китай) SHSZ300 (Китай) DHAKA (Бангладеш) SENSEX (Индия) JCI (Индонезия) KLCI (Малайзия) KSE100 (Пакистан) PCOMP (Филиппины) KOSPI (Южная Корея) CSEALL (Шри-Ланка) TWSE (Тайвань) SET (Таиланд) VNINDEX (Вьетнам) HSCEI (Гонконг) Ближний Восток DFMGI (ОАЭ) KWSEIDX (Кувейт) SECTMIND (Саудовская Аравия) Источник: Bloomberg Знач. индекса 1,229.6 433.3 2,128.9 1,184.6 438.8 22,735.3 312.9 279.3 3,770.5 2,458.1 5,222.4 1,435.0 1,538.4 1,766.5 232.4 4,165.0 54,627.2 611.9 1,328.7 2,338.1 2,019.8 70,385.5 3,760.0 11,639.2 18,189.2 110.4 77,178.7 32,836.1 15,539.1 1,835.2 764.8 59,307.0 3,172.7 3,421.1 4,704.2 17,509.8 2,632.9 1,289.5 9,784.9 3,096.7 1,671.4 3,536.7 8,196.6 746.7 508.6 12,482.2 1,712.4 6,983.4 382.5 1 день, % 1 неделя, % 1 месяц, % С нач. года, % Макс. за 52 нед. Мин. за 52 нед. 0.8 2.0 6.7 3.8 1,233.6 624.0 0.0 2.3 1.0 1.5 511.3 260.0 1.2 3.8 4.3 5.2 2,299.0 1,262.6 0.7 2.4 7.2 4.6 1,195.7 628.5 2.0 7.1 6.6 6.5 456.1 245.0 0.3 2.6 8.0 5.4 22,962.5 9,461.3 0.9 3.7 10.9 6.0 377.0 203.2 1.5 6.6 6.0 6.3 324.8 150.0 -0.9 7.5 10.0 8.6 3,805.8 2,636.4 0.4 -0.6 4.5 0.6 2,473.5 1,327.6 2.0 5.5 9.2 9.9 5,222.4 1,887.1 0.5 4.7 8.9 4.7 1,444.8 553.6 0.2 6.5 11.3 -0.9 1,553.1 498.2 0.2 0.5 11.8 2.9 1,796.5 663.9 1.0 -13.0 -19.2 -13.0 367.1 229.3 -0.1 -0.9 2.6 0.6 4,633.5 3,408.4 1.8 0.1 8.8 2.4 54,972.9 23,036.0 0.1 2.9 2.2 4.5 661.1 199.1 -1.4 1.3 3.1 -0.1 1,607.9 842.0 3.0 -1.0 5.5 -1.9 2,401.8 930.1 0.0 0.0 -5.0 0.0 20,958.8 1,980.9 0.4 -0.5 1.5 0.5 70,729.3 36,234.7 0.5 3.3 8.5 3.8 3,760.0 2,360.0 0.5 0.1 0.9 0.0 11,703.5 7,455.6 0.0 0.0 n/a 0.5 25,801.3 0.0 0.0 0.0 -1.2 -0.5 1,781.0 100.8 -0.7 -7.2 -7.1 -7.4 87,501.7 77,178.7 0.1 0.0 2.6 0.2 33,064.6 16,929.8 -0.3 1.9 9.1 6.7 15,924.8 6,489.5 0.0 -1.8 -4.7 -3.6 2,591.5 1,144.9 -0.3 -0.3 -1.2 -0.3 849.8 764.4 2.9 8.5 8.1 8.2 59,307.0 34,900.6 -3.1 -2.5 -3.9 -2.2 3,471.4 1,920.2 -3.2 -3.4 -5.3 -3.2 3,787.0 1,954.9 -1.9 -0.1 5.7 1.3 4,794.7 2,408.7 0.5 -1.1 2.4 -0.3 17,701.1 8,160.4 -1.0 1.1 5.0 2.2 2,659.6 1,256.1 -0.3 -0.3 1.9 1.1 1,294.5 838.4 0.1 0.6 5.4 3.7 9,845.7 4,815.3 -0.3 1.9 1.8 3.1 3,120.0 1,759.3 -1.6 -2.0 0.4 -1.5 1,718.9 1,018.8 1.2 0.8 16.3 1.6 3,536.7 1,612.3 -1.4 -1.6 4.8 -0.1 8,327.6 4,242.6 0.2 1.5 5.2 2.0 751.9 411.3 2.1 -4.8 11.0 -1.6 624.1 235.5 -3.7 -5.8 -4.3 -2.1 13,751.7 6,582.2 -2.7 -5.9 -8.5 -5.8 2,373.4 1,433.1 -0.6 0.2 1.1 1.3 8,371.1 6,400.1 -0.5 0.0 -0.7 1.6 467.9 315.8 17   Россия 14 января 2010 г. Ежедневный обзор Товарный рынок Нефть, USD/бар. Dated Brent Urals Med Металлы Никель, т Медь, т Платина, унция Палладий, унция Золото, унция Серебро, унция Горячекатаная сталь, т Холоднокатаная сталь, т Алюминий, т Цинк, т Сельскохозяйственная продукция Кукуруза, бушель Пшеница, бушель Соя, бушель Источник: Reuters, Bloomberg Цена, USD 77.8 77.4 18,227.0 7,460.0 1,578.8 424.8 1,138.2 18.6 505.0 615.0 2,260.5 2,458.3 384.0 537.0 983.5 1 день % -0.4 -1.1 3.4 0.4 0.5 0.2 0.9 2.1 0.0 0.0 0.6 0.6 -2.2 0.2 1.4 1 нед. 1 мес. %% -5.0 8.9 -4.1 9.4 -4.5 8.3 -2.2 8.6 2.0 8.9 0.0 15.7 0.2 1.0 2.6 7.1 0.0 8.6 0.0 7.0 -3.5 1.7 -8.5 7.0 -9.0 -2.0 -5.3 2.3 -6.4 -6.8 С нач. Средн. с 2009П 2010П Постпрогн. Макс. за Мин. за года нач. года период 52 нед. 52 нед. -3.1 80.0 98.0 98.0 -2.2 79.4 94.9 94.9 80.0 82.0 39.1 78.0 80.7 38.2 -3.7 18,316.1 n/a n/a -0.1 7,489.3 n/a n/a 7.9 1,546.3 n/a n/a 4.2 422.7 n/a n/a 3.7 1,128.3 n/a n/a 10.3 18.0 n/a n/a 0.0 505.0 n/a n/a 0.0 615.0 n/a n/a 1.2 2,271.4 n/a n/a -3.3 2,534.8 n/a n/a n/a 20,533.0 n/a 7,630.5 n/a 1,591.4 n/a 434.3 n/a 1,215.7 n/a 19.2 n/a 555.0 n/a 675.0 n/a 2,342.8 n/a 2,686.3 9,374.0 3,054.8 924.8 179.5 811.7 10.6 335.0 425.0 1,251.8 1,072.5 -8.2 412.3 n/a n/a -3.7 556.2 n/a n/a -6.3 1,017.2 n/a n/a n/a 449.5 n/a 674.5 n/a 1,267.0 300.5 429.0 848.5 18   Россия 14 января 2010 г. Ежедневный обзор Раскрытие информации Рейтинг акций ПОКУПАТЬ: прогнозная цена через 12 мес. превышает рыночную цену на 20% и больше (на момент публикации)  ДЕРЖАТЬ: прогнозная цена через 12 мес. не ниже рыночной цены, но не превышает ее больше чем на 20% (на момент публикации) ПРОДАВАТЬ: прогнозная цена через 12 мес. ниже рыночной цены (на момент публикации)  19   Россия 14 января 2010 г. Ежедневный обзор Аналитический департамент ВТБ Капитал  Начальник аналитического управления Алексей Яковицкий +7 495 663 46 44 alexey.yakovitsky@vtbcapital.com Стратегия Иван Иванченко +7 495 663 46 40 ivan.ivanchenko@vtbcapital.com Андрей Амелин +7 495 663 64 89 andrey.amelin@vtbcapital.com Нил Маккиннон +44 (0) 20 3334 8865 neil.mackinnon@vtbcapital.com Нефть и газ Лев Сныков +7 495 663 46 34 lev.snykov@vtbcapital.com Светлана Гризан +7 495 663 46 41 svetlana.grizan@vtbcapital.com Машиностроение, Транспорт, Инфраструктура, Химия Елена Сахнова, CFA +7 495 589 21 32 elena.sakhnova@vtbcapital.com Владимир Беспалов +7 495 663 46 51 vladimir.bespalov@vtbcapital.com Георгий Тараканов +7 495 663 46 69 georgy.tarakanov@vtbcapital.com Кевин Уайт +7 495 663 64 91 kevin.whyte@vtbcapital.com Медиа, Высокие технологии Анастасия Обухова +7 495 663 46 32 anastasia.obukhova@vtbcapital.com  Финансовый сектор Дмитрий Дмитриев +7 495 663 46 73 dmitry.dmitriev@vtbcapital.com Михаил Шлемов +7 495 663 46 49 mikhail.shlemov@vtbcapital.com Светлана Асланова +7 495 663 47 88 svetlana.aslanova@vtbcapital.com  Экономика Александра Евтифьева +7 495 663 46 38 aleksandra.evtifyeva@vtbcapital.com Дмитрий Федоткин +7 495 663 47 96 dmitri.fedotkin@vtbcapital.com  Металлургия и горнодобывающая промышленность Александр Пухаев +7 495 663 46 71  alexander.pukhaev@vtbcapital.com Игорь Лебединец +7 495 663 46 37 igor.lebedinets@vtbcapital.com Вадим Астапович +7 495 589 21 46 vadim.astapovich@vtbcapital.com Евгений Пивоваров +7 495 663 64 81 evgeny.pivovarov@vtbcapital.com Телекоммуникации Виктор Климович +7 495 663 46 84 victor.klimovich@vtbcapital.com  Потребительский сектор Иван Кущ +7 495 663 46 47 ivan.kushch@vtbcapital.com Долговой рынок Михаил Галкин +7 495 663 64 72 mikhail.galkin@vtbcapital.com Максим Коровин +7 495 663 46 96 maxim.korovin@vtbcapital.com Кити Панцхава, CFA +7 495 589 21 31 kiti.pantskhava@vtbcapital.com Сырьевые рынки Виктор Белски +44 (0) 20 3334 8781 wiktor.bielski@vtbcapital.com  Елена Тяговцева +44 (0) 20 3334 8845 elena.tyagovtseva@vtbcapital.com  Электроэнергетика Дмитрий Скрябин +7 495 663 46 42 dmitry.skryabin@vtbcapital.com Михаил Расстригин +7 495 663 46 58 mikhail.rasstrigin@vtbcapital.com Ольга Доронина +7 495 663 46 30 olga.doronina@vtbcapital.com Розничная торговля, Недвижимость Мария Колбина +7 495 663 46 48 maria.kolbina@vtbcapital.com Татьяна Прокина +7 495 663 47 33 tatiana.prokina@vtbcapital.com  Трубная промышленность и нефтесервис  Ольга Даниленко +7 495 589 21 32 olga.danilenko@vtbcapital.com Производные инструменты  Кирилл Никифоров +44 (0) 20 3334 8016 kirill.nikiforov@vtbcapital.com 20 ВТБ Капитал 125047, Россия, Москва 4-й Лесной пер., 4 Тел.: +7 495 783 1515 www.vtbcapital.com VTB Capital plc Level 3, Gate Village Building 10 Dubai International Financial Centre Sheikh Zayed Road, Dubai, 125115 Тел.: +971 (4) 401 9639 www.vtbcapital.com VTB Capital plc 14 Cornhill London EC3V 3ND Phone: +44 (0) 20 3334 8000 Fax: +44 (0) 20 3334 8900 www.vtbcapital.com VTB Capital plc 50 Robinson Road VTB Building Singapore 068882 Тел.: +65 6322 8900 Факс: +65 6224 8397 www.vtbcapital.com ВТБ Капитал ВТБ Капитал и/или аффилированные с ним организации (собирательное название – "Группа ВТБ") находятся в деловых отношениях и стремятся к установлению таковых с компаниями, деятельность которых освещается в их аналитических обзорах. В связи с этим инвесторы должны осознавать возможность конфликта интересов, который может повлиять на объективность настоящего обзора. При принятии того или иного инвестиционного решения инвесторы должны руководствоваться комплексом факторов, а не только настоящим обзором. Настоящая публикация носит исключительно информационный характер и не может расцениваться как предложение о покупке или продаже ценных бумаг или иных финансовых инструментов. Ни информация, содержащаяся в настоящем аналитическом обзоре, ни любая другая информация, касающаяся темы данного обзора, которая может быть распространена в будущем, не могут быть использованы в качестве основы для возникновения какого-либо контракта. Информация, содержащаяся в настоящем обзоре, и выводы, сделанные на ее основе, были получены из открытых источников, которые ВТБ Капитал считает надежными. Несмотря на всю тщательность, с которой готовился настоящий обзор, ни один аналитик, директор, руководитель, сотрудник, агент или советник любого члена Группы ВТБ не дает каких-либо гарантий или заверений, выраженных или подразумеваемых, и не принимает на себя какой-либо ответственности в отношении надежности, точности или полноты информации, содержащейся в настоящем аналитическом обзоре. Любая информация, содержащаяся в настоящем обзоре, может изменяться в любое время без предварительного уведомления. Ни один из членов Группы ВТБ не берет на себя обязательств по обновлению, изменению, дополнению настоящего аналитического обзора или уведомлению читателей в какой-либо форме в том случае, если какой-либо из упомянутых в обзоре фактов, мнений, расчетов, прогнозов или оценок изменится или иным образом утратит актуальность, либо анализ упоминаемой в нем компании будет прекращен. Помимо этого, следует иметь в виду, что прошлые результаты не являются индикатором будущих результатов. Финансовые инструменты и стратегии, обсуждаемые в настоящей публикации, необязательно приемлемы для всех инвесторов или отдельных групп инвесторов, которым следует принимать самостоятельные инвестиционные решения, при необходимости обращаясь к услугам собственных финансовых консультантов и основываясь на собственной финансовой ситуации и конкретных инвестиционных целях. В частности, обращение к независимым консультантам рекомендуется в случае возникновения у инвесторов любых сомнений относительно актуальности информации и стратегий, обсуждаемых в настоящем обзоре, с точки зрения их деловых и инвестиционных целей. Настоящий аналитический обзор предназначен вниманию конкретного круга лиц в соответствии с действующим законодательством и не подлежит воспроизведению или направлению любому иному лицу без предварительного письменного согласия на то со стороны одного из членов Группы ВТБ. Настоящий аналитический обзор не может служить основанием для принятия решений розничными клиентами или лицами, для которых его предоставление не предусмотрено законодательством. Несанкционированное использование или обнародование настоящего аналитического обзора строго запрещено. Члены Группы ВТБ и/или их руководители, директора и сотрудники (в том числе включая лиц, участвовавших в подготовке и публикации настоящего аналитического обзора) могут владеть, иметь открытые позиции по или осуществлять транзакции с ценными бумагами или финансовыми инструментами, упоминаемыми в настоящем обзоре, либо осуществлять инвестиции в отношении любого из упоминаемых в нем эмитентов, могут участвовать в операциях с ценными бумагами в форме, не согласующейся с данными настоящего аналитического обзора, а в отношении ценных бумаг или финансовых инструментов, упомянутых в настоящем обзоре – продавать их клиентам или покупать их у клиентов, выступая в роли принципала, и действовать в качестве директора, агента по размещению, консультанта или кредитора, маркет-мейкера, а также выступать в качестве менеджера или со-менеджера наиболее недавнего публичного размещения любых инвестиций эмитента таких ценных бумаг или финансовых инструментов, упомянутых в настоящем обзоре, либо предоставлять инвестиционно-банковские или иные услуги, а также предлагать инвестиционно-банковские или иные услуги любой из компаний, упомянутых в настоящем обзоре. Информация о конфликтах интересов, если таковые имеют место, приводится в конце текста данного аналитического обзора. Члены Группы ВТБ могли предпринять действия в соответствии с информацией и выводами, содержащиеся в настоящем обзоре, либо использовать их, а также результаты аналитической работы, на основании которых составлен настоящий обзор, до его публикации. Инвестиции в Российскую Федерацию, российские рынки, финансовые инструменты и ценные бумаги связаны с повышенной степенью риска; как физические, так и юридические лица могут столкнуться с ограничениями в своей работе на рынках ценных бумаг Российской Федерации. Инвесторам следует проводить собственную экспертизу, прежде чем принимать инвестиционное решение. Следует особо подчеркнуть, что ценные бумаги и финансовые инструменты, деноминированные в иностранной валюте, ADR и прочие инвестиции, упоминаемые в данном отчете, зависят от валютных курсов, колебания которых могут негативно отразиться на стоимости инвестиции. Стоимость инвестиций может как увеличиваться, так и уменьшаться, поэтому инвесторам не может быть гарантирован возврат инвестированных средств в полном объеме. Цены и доступность ценных бумаг, финансовых инструментов и инвестиций также могут изменяться без уведомления. Мнения, изложенные в настоящем обзоре, в точности отражают личные взгляды его авторов в отношении соответствующих инвестиций, ценных бумаг, финансовых инструментов и эмитентов, но необязательно отражают позицию какого-либо из членов Группы ВТБ. Никакая часть вознаграждения, получаемого авторами данного аналитического отчета, не была, не является и не будет связана прямо или косвенно с конкретными рекомендациями и точками зрения, изложенными в настоящем аналитическом обзоре. Принятие данного аналитического отчета подразумевает согласие с вышеуказанными ограничениями. Настоящий материал не предназначен для использования частными инвесторами. В Великобритании публикация данного обзора утверждается и/или осуществляется компанией VTB Capital plc London, являющейся участником Лондонской фондовой биржи. Публикация обзора происходит с санкции и в соответствии с положениями Управления по финансовому регулированию и надзору (Financial Services Authority, FSA), касающимися осуществления инвестиционно-банковской деятельности на территории Великобритании. Настоящий обзор предназначается вниманию лиц, которые в рамках Правил ведения бизнеса (Conduct of Business rules) классифицируются FSA как Приемлемые контрагенты или Профессиональные клиенты. Распространение настоящего материала в США: ВТБ Капитал НЕ является членом Корпорации по защите прав инвесторов в ценные бумаги (SIPC) и Управления по регулированию финансовой отрасли (FINRA) и не имеет регистрации при Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC). Настоящий материал предназначен исключительно для лиц, подпадающих под определение крупного американского институционального инвестора в соответствии с Правилом 15a-6, и лиц, перечисленных в Правиле 15a-6 (a)(4). Настоящий материал не является предложением или рекомендацией воспользоваться услугами ВТБ Капитал для проведения операций с какими-либо из упомянутых в настоящей публикации ценных бумаг. © ВТБ Капитал, 2009 г. Все права защищены. При цитировании просим ссылаться на источник.